無論是供樓，抑或保費融資，或者是其他不同借貸的貸款人，最近關心利息的走勢。首先美息還會加多少（似乎不再有人討論會否再加，問題只是加幅），然後港息會否跟隨（So Far，是落後的），最後就是什麽時候會調頭回落。
每一位分析員都有自己一套説法，是對是錯，只有時間可以證明。但與其“預測”，不如看看市場實質的數據，留意一下美國政府債券的孳息曲線（Yield Curve）。
如果你投資美國政府債券，當然可以賺取一個回報，包括直接每半年的派息（Coupon），再加買的時候可能有一個折讓，到期時候，美國政府償還全額面值，中間就可以賺價。總括這兩項收益，就可以計算一個孳息（Yield），亦即你可以賺到的複息年回報。
不同時間到期的債券，都可以計算到不同的利率；把這些不同年期的利率Plot成一條曲綫，就是孳息曲線。這有什麽用途？就是文首所説，可以透視市場對未來息率的一個預期。
首先，大家要認識一個概念：遠期利率（Forward Rate），即是未來一個時間點的利率。例如三年後，如果我買一張2年期債券，我可以收到多少利息？這便是最近大家都問的一個問題：3年後，利率會否下降。
行文今天，3年期美國政府債券孳息率4.29%，而5年期的反而只是4.12%，這其實是一條倒掛孳息曲綫（Inverted Yield Curve），就是說長年期孳息反而低過短年期孳息，有別於一條正常孳息曲綫（Normal Yield Curve）。
假如你買一張5年期債券，你可以每年得到一個複息4.12%的收益；或者，你也可以先買一張3年期債券，先賺取較高的4.29%，到期後再買另一張2年期債券。而市場是公平的（專業點説，是很有效率），兩條路徑，直接投5年，或3+2方案，最終的收益都應該是一樣的。
所以，我們可以用數學計算到，3年後再買那張2年期債券的孳息預計是3.87%，明顯比今天2年期的孳息4.28%低很多，亦即是說市場預期3年之後，利息會下降。
當然，市場運作很複雜，3年遠期利率比今天低0.4%，不代表到時候真的只減這個幅度，中間還有風險溢價、流動性溢價等等的因素要計算進去，但肯定的是，加息之後調頭減息是市場的一個共識，我們作財務規劃時，一方面當然要預算未來數年的高息情況，但也要預算之後息口下降，才是一個客觀平衡的計算。